ESMA запрашивает доказательства о возможности ликвидации токенизированного залога в кризисных условиях
Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) инициировало сбор сведений о том, могут ли клиринговые организации эффективно обращаться с токенизированным залогом и превращать его в наличные в стрессовых рыночных ситуациях. Организация стремится обеспечить юридическую определённость и надлежащий надзор при использовании токенизированных активов в клиринге и определить, достаточно ли текущих правил ЕС для обеспечения доступа и ликвидности такого залога при дефолте участников.
Цель запроса и текущая практика с токенизированным залогом
В пятницу ESMA опубликовала запрос сведений, направленный на получение обратной связи от участников рынка по вопросам, связанным с токенизированным залогом. Председатель ESMA Верена Росс подчеркнула необходимость обеспечить условия для безопасного межграничного функционирования токенизированных рынков с юридической определённостью, совместимыми инфраструктурами и соответствующим надзором.
Токенизированный залог уже используется в европейских клиринговых операциях, поскольку банки и инвесторы стремятся ускорить получение ценных бумаг для выполнения маржинальных требований.
В частности, в июле 2025 года Eurex Clearing запустила услугу залога на базе технологии распределённого реестра. Первая живая транзакция была проведена JPMorgan для голландского пенсионного инвестора PGGM, что позволило переместить ценные бумаги из другого депозитарного места.
Анализ рисков ликвидности и прав собственности
Обсуждение охватывает токенизированные представления активов, размещённых в традиционной финансовой инфраструктуре, а также эмитируемых непосредственно на распределённых реестрах.
ESMA исследует взаимодействие таких моделей с стейблкоинами, центральными банками и токенизированными депозитами.
Отмечается, что даже ликвидные в традиционной форме активы могут столкнуться с дополнительными рисками в токенизированном виде, включая задержки из-за процедур выкупа или ограничения на передачу прав.
Европейское управление также интересуется, действительно ли переводы токенов предоставляют реальные права собственности или другие юридически закреплённые права на базовые активы.
Связь с инициативой Понтес и перспективы развития
Запрос ESMA последовал за запуском Европейской системой центральных банков (Eurosystem) в сентябре системы Pontes, которая позволяет финансовым институциям осуществлять расчёты по операциям с токенизированными активами с использованием денег центрального банка.
ESMA отметила, что Pontes способен связать блокчейн-инфраструктуру с существующими расчетными системами, что потенциально укрепит арендную базу для использования токенизированного залога в клиринге.
Почему это важно
Данная инициатива ESMA отражает стремление регулирующего органа обеспечить надлежащую правовую и техническую основу для использования токенизированного залога в европейских клиринговых системах. С ростом внедрения блокчейн-технологий и токенизации активов важно оценить, способны ли клиринговые организации оперативно получать доступ к залогу и превращать его в наличные в кризисных ситуациях, что важно для минимизации риска дефолта и поддержания стабильности финансового рынка. Разработка четких правил и понимание юридических аспектов владения такими токенами позволит укрепить доверие участников и ускорит масштабное внедрение новых технологий в индустрии.
Материал подготовлен по первоисточнику с помощью AI-редактирования и проверен по переданным фактам.
Открыть первоисточник ↗