Криптобизнес снова привлекает миллиарды, но премии инвесторов не вернулись
Восстановление активности фондирования в криптобизнесе отмечается серьезными инвестициями в компании, однако премии, к которым рынок привык в предыдущие периоды роста, исчезают. Платформа предсказаний Kalshi ведет переговоры о привлечении $1 млрд при оценке в $40 млрд — почти вдвое выше, чем в мае. В то же время Blockchain.com готовится к IPO с предполагаемой оценкой $4–6 млрд, что значительно ниже $14 млрд пика последнего криптобума. Аналитики отмечают, что всего четыре из двадцати крупнейших компаний с криптоказначействами торгуются выше стоимости своих активов, а биткоин-эксчендж Bitget борется с последствиями взлома на $388 млн.
Снижение премий для криптоказначейств
Модель криптоказначейств, обеспечивавшая компаниям ранних этапов дополнительную стоимость, теперь теряет свое преимущество. Согласно отчету DWF Ventures, только четыре из двадцати крупнейших по управляемым активам цифровых казначейств — Bit Digital, Strive, Hyperliquid Strategies и BitMine — торгуются выше их чистой стоимости активов (mNAV).
Это указывает на то, что инвесторы отказываются платить высокие премии за доступ к криптоактивам через публичные компании. Модель Майкла Сэйлора, которая стала популярной с 2020 года, больше не обеспечивает значительного превосходства, и акции большинства DAT-компаний теперь уступают в доходности просто владению базовыми криптовалютами.
Высокая премия позволяла компаниям выпускать акции и наращивать криптовалютные резервы без сильного разводнения долей существующих акционеров. При торговле ниже NAV привлечение капитала становится рискованным для акционеров из-за возможного разведения и подкосившей фундамент модели финансирования.
Последствия взлома Bitget на $388 млн
Генеральный директор Bitget Грейси Чен выразила скептицизм насчет возможности вернуть украденные в результате взлома $388 миллионов, ссылаясь на опыт взлома биржи Bybit в 2025 году, где удалось заморозить лишь около 3,5% украденных активов.
Bitget первоначально оценил ущерб в $352 млн, позже обновив данные до $388 млн. Партнеры по экосистеме, такие как NEAR Intents, заблокировали свыше $50 млн, а Tether и Circle внесли в черные списки кошельки со средствами – заморожено более $318 тысяч в USDT и USDC.
Чен осторожно указала на возможную причастность Северной Кореи, основываясь на совпадениях IP-адресов, однако подтверждения этому пока нет. Биржа постепенно возобновила снятие средств, начиная с биткоина, а затем эфиром.
Kalshi планирует раунд в $1 млрд при $40 млрд оценке
Платформа предсказательных рынков Kalshi ведет продвинутые переговоры по привлечению венчурного капитала в размере около $1 миллиарда с оценкой около $40 миллиардов, что почти вдвое превышает стоимость компании в мае (тогда она оценивалась в $22 миллиарда).
Инвесторы Sequoia Capital и Wellington Management рассматриваются в качестве лидеров раунда, где также могут принять участие Tiger Global Management и Dragoneer Investment Group. В мае Kalshi уже закрыла серию F на $1 миллиард, удвоив оценку с декабря 2023 года.
Хотя переговоры находятся на продвинутой стадии и сделка может быть закрыта уже в третьем квартале, условия еще не окончательны. Представители Kalshi и ключевых инвесторов пока не прокомментировали ситуацию.
Blockchain.com готовится к IPO после спада
Blockchain.com намерена привлечь около $500 миллионов в ходе первичного публичного размещения, пытаясь оценить компанию в диапазоне от $4 до $6 миллиардов. Это значительно ниже оценки в $14 миллиардов, которую компания достигла во время предыдущего криптобума.
В мае компания конфиденциально подала регистрацию в SEC, что стало первым шагом к IPO. Несмотря на оживление на крипторынке и рост биткоина более чем на 30% с середины августа, настроения осторожны — недавно вышедшие на биржу Gemini, BitGo и eToro торгуются на 50-80% ниже своих максимумов после IPO.
Такой фон может снизить спрос на акции Blockchain.com, но компания все же идет к запуску публичного размещения.
Почему это важно
Данные процессы отражают этап нового витка формирования криптовалютного рынка, где инвесторы перестают платить за бренды и проекты просто на основе хайпа, требуя реального повышения стоимости и устойчивого бизнеса. Снижение премий у цифровых казначейств сигнализирует о зрелости сектора и изменении инвестстратегий, когда приоритет смещается на эффективность управления активами и прозрачность. Новые крупные раунды, такие как у Kalshi, говорят о возвращении доверия, но с более строгими условиями оценки компаний. Взлом Bitget и реакция индустрии подчеркивают сохраняющиеся риски для безопасности и важность контроля, а инициативы Blockchain.com показывают попытки компаний адаптироваться к новым реалиям после криптозимы. Эта ситуация важна для участников рынка, формирующих спрос и предложение на капитал и влияющих на динамику развития экосистемы.
Материал подготовлен по первоисточнику с помощью AI-редактирования и проверен по переданным фактам.
Открыть первоисточник ↗