Кредитование биткоина и доходность могут стимулировать следующий виток институционального спроса, считают Rootstock

Новый драйвер институционального интереса к биткоину

RootstockLabs оценивает, что лишь 1,5% от общего объёма предложения биткоина (BTC) в настоящее время участвует в кредитовании и финансах, основанных на биткоине, в то время как официально идентифицированные институциональные инвесторы держат примерно 3,9 миллиона BTC. Активное использование большей части этих запасов могло бы создать дополнительный спрос на актив без изменения его фиксированного предложения.

В исследовании выделяются два новых источника финансовой полезности: получение дохода от уже существующих запасов биткоина через кредитование и структурированный кредит, а также использование биткоина вместе с обязательствами в фиатной валюте для повышения эффективности корпоративных балансов. RootstockLabs утверждает, что оба сценария могут побудить организации приобретать и удерживать больше BTC.

Эволюция финансовой полезности биткоина по сравнению с традиционными активами. Источник: отчёт RootstockLabs.

В докладе приведён гипотетический сценарий, согласно которому институциональные запасы биткоина удваиваются до 7,8 миллиона BTC. Если 5% от этих запасов будут приносить годовую доходность в 5%, то институты вместе смогут генерировать 19 500 BTC в год. Эта цифра представляет потенциальный доход от существующих запасов, а не прогноз нового спроса на биткоин.

Сравнивая с золотом, отчёт утверждает, что успешные денежные активы развивают новые источники спроса, выходящие за рамки их первоначальной роли "хранилища стоимости". Пока золото применялось в ювелирных изделиях и электронике, RootstockLabs видит следующий источник полезности биткоина в финансовых рынках.

Может ли финансовизация биткоина привести к новым рискам?

На вопрос о рисках, связанных с растущей финансовизацией биткоина, Тони ДиКарло, директор по институциональным предложениям RootstockLabs и автор отчёта, признал опасения, но отметил, что конструкция биткоина предлагает важные преимущества. Он рассказал Cointelegraph:

«Да, финансовизация несёт реальные риски. Фракционные резервы, ре-гипотека и избыточное кредитное плечо могут возникать вокруг любого дефицитного актива. Однако свойства биткоина снижают часть этих рисков, так как залог можно проверить в блокчейне, правила ликвидации программируемы, а объём залога не может быть размытым.»

ДиКарло отметил, что дефолты заемщиков, сбои хранения и юридическая обеспеченность остаются проблемами, а волатильность биткоина увеличивает риски при использовании кредитного плеча.

Тем не менее, он утверждает, что плюсы финансовизации могут значительно превышать риски, указывая на $750 миллионов в кредитах под обеспечение биткоином, выданных MARA для финансирования планируемой покупки электростанции в Огайо. Такая схема позволяет MARA сохранить биткоиновые запасы, используя их как залог для финансирования реальной инфраструктуры.

Ключевые характеристики биткоина для современной финансовой сферы. Источник: отчёт RootstockLabs.

ДиКарло также признал, что институциональное внедрение может концентрировать запасы биткоина у небольшого числа кастодианов (хранителей). Несмотря на то, что биржевые фонды с поддержкой биткоина (ETF) сыграли важную роль в институциональном принятии, «акционеры владеют акциями, а не монетами», — заметил он, предупредив о риске концентрации большинства биткоинов у нескольких крупных хранителей.

Тем не менее, ДиКарло утверждает, что децентрализованная архитектура биткоина остаётся его фундаментальным преимуществом, позволяющим держателям сохранять контроль над активами и обеспечивая финансовые услуги с меньшим числом посредников, что потенциально снижает риски контрагентов и комиссии.

Главная особенность биткоина в том, что никто им не владеет, и для его использования не нужен посредник. Владельцы контролируют свои ключи, а отсутствие посредников позволяет финансовым услугам на базе биткоина иметь меньше контрагентских рисков и комиссий. Эти преимущества привлекают пользователей и вознаграждают разработчиков, которые строят решения с учётом этих особенностей.