Покупатели биткоин-ETF следуют за трендом, а не задают его, говорит DWF Labs

Потоки Bitcoin ETF повторяют ценовые тренды

В исследовательском отчёте, опубликованном в четверг, DWF установила, что инвесторы выводили средства из фондов в семи из восьми случаев, когда цена биткоина падала минимум на 15%. Все девять ралли такого размера сопровождались чистыми притоками средств. Анализ охватывал 694 торговых дня с января 2024 года — момента запуска биткоин-ETF в США.

«Потоки ETF подтверждают движения; они их не предсказывают», — говорится в отчёте DWF. «Доказательства указывают главным образом на то, что инвесторы реагируют на цену, а не влияют на неё.»

Инвесторы, как правило, вкладывали деньги в биткоин-ETF после роста цен и выводили их после падения. Эти потоки практически не давали подсказок о том, вырастет ли биткоин или упадет в течение следующих пяти дней.

Потоки ETF каждого дня имели умеренную связь с изменениями цены биткоина за пять торговых сессий до этого дня, с корреляцией 0,54. На шкале, где ноль означает отсутствие связи, корреляция с последующими пятью днями была равна 0,03.

Оттоки из ETF не показывают, кто продавал

Самые крупные выводы средств произошли во время двух последних распродаж. С октября 2025 по февраль 2026 года инвесторы вывели чистыми 6,9 млрд долларов, затем во время снижения в мае–июне — 8,2 млрд долларов.

Данные не показывают, были ли продажи инициированы институциональными или розничными инвесторами. DWF не разделяла эти две группы в анализе.

«У нас нет чёткого разделения по конкретным покупателям и продавцам ETF», — сообщил представитель DWF Labs в интервью Cointelegraph.

Часть активности в ETF также связана с инвесторами, покупающими доли фонда и одновременно ставящими против биткоина через фьючерсы CME, чтобы заработать на ценовом разрыве между двумя позициями. DWF оценил, что около пятой части потоков могла быть застрахована таким образом, хотя данные не позволяли подтвердить, что одни и те же инвесторы держали обе стороны сделок.

Анализ CoinShares, опубликованный в июне, показал, что профессиональные инвесторы сократили своё присутствие в биткоин-ETF на 17% в первом квартале 2026 года. Хедж-фонды и брокерские компании обеспечили около 96% сокращения, в то время как банки нарастили свои позиции.

Распродажи биткоина замедлились

С момента запуска ETF биткоин испытывал около трёх распродаж с падением более 15% в год, по сравнению примерно с четырьмя в 2022–2023 годах и восемью в 2021 году, говорится в отчёте.

Падения стали более постепенными, но потери остались сопоставимыми. Медианная распродажа уничтожала 21,3% стоимости, по сравнению с 19,4% в 2022–2023 годах.

«Изменения нельзя связывать исключительно с ETF», — отметил представитель, отметив, что волатильность и частота распродаж уже снижались до запуска фондов в 2024 году.